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深天马A:半年报业绩高成长,全面屏+车载屏看点十足

发布时间:2017-08-24    研究机构:天风证券

盈利能力维持高位,产线满产满销,业绩进入持续上升周期:公司Q2 单季度继续维持21%+高毛利水平,同比增长1.04%,同时二季度单季营业利润达到1.57 亿,环比/同比显著提升。一方面,公司持续推进产品创新,定位高端,消费电子面板业务受益于产品结构升级:FHD、WQHD 产品已取代HD、QHD 成为公司主打产品;推出多种ONCELL\INCELL\搭载FORCETOUCH 的模组解决方案,与国内外消费电子大客户紧密合作。另一方面,以车载屏为代表的专业显示业务高速成长,汽车中控屏搭载率提升,屏尺寸变大,屏数量变多,公司车载屏业务直接受益。

智能手机全面进入高屏占比时代已经是大势所趋,打开小屏成长新机会:我们从产业链了解到下半年开始全面屏成为品牌手机中高端机型主流选择。采用全面屏方案后屏幕初期良率偏低影响屏供需结构;本身全面屏模组设计更复杂增加产品附加值,预计屏幕/模组价值量均有提升空间。公司与客户紧密合作,全面屏产品将于年内量产,有助于公司进一步提升产品附加值,提升盈利能力。

收购厦门天马/天马有机发光,卡位高端LTPS/OLED 显示,布局中小尺寸未来发展方向:公司今日也更新了发行股票购买资产暨募集配套资金方案。

我们看好公司与厦门天马、天马有机发光的协同效应:厦门天马精通AMOLED/LCD 前段LTPS 制程,17 年1-4 月净利2.5 亿,下半,年全面屏加持盈利能力进入拐点;天马有机发光在amoled 显示屏核心技术及模组领域国内领先。整合厦门天马与天马有机发光,有助于公司确立在LTPS TFTLCD/AMOLED 领域领先地位。同时公司武汉6 代AMOLED 线已点亮,是国内最早点亮6 代AMOLED 产线的企业,公司此前5.5 代AMOLED 产线已经量产,6 代线量产后将继续稳固公司在国内AMOLED 领域领先地位。

盈利预测与投资建议。

不考虑备考业绩,预计公司17-19 年净利润为10.4,12.9 和15.9 亿。鉴于公司半年业绩高增长,全面屏+车载显示持续贡献业绩增量,OLED 打开长期增长点,提高目标价至27.83 元,相当于2018 年30 倍PE(备考27 倍),维持此前“买入”评级。

风险提示:公司收购进展不及预期;全面屏渗透不及预期。

申请时请注明股票名称