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深天马A(000050)公司点评报告:淡季不淡 中小尺寸面板龙头业绩高增长

时间:21-04-10 00:00    来源:国元证券

事件:

公司发布2021 年一季度业绩预告称,公司一季度将实现归母净利润50,000万元-55,000 万元,比上年同期增长65.93%-82.52%,预计实现基本每股收益0.2034 元/股-0.2238 元/股。

点评

公司一季度业绩超预期,业务改善全年高增长公司一季度业绩大幅提高,全年营收有望高增长。一季度作为行业传统淡季,2021 年Q1 受益于多项业务板块经营改善,公司业绩同比、环比均有大幅提高。在LTPS 业务板块,随着疫情缓解、5G 手机换机潮的加速,公司顺应市场发展趋势,实现主流品牌客户的顺利覆盖。此外公司凭借优异的产品性能,在高分辨率、超高刷新率以及快速响应速率等方面具备优势,加大了在高端平板、笔记本电脑等应用领域的出货量。公司LTPS 智能手机产品出货量已连续三年保持全球第一,2021 将在此基础上叠加中尺寸业务,不断精进,实现快速突破,业绩有望继续保持高增长。

OLED 新增产能投放,盈利能力逐渐显现

在OLED 业务板块,公司拥有深厚的技术以及人才积累。2020 年公司AMOLED 柔性手机业务获得多款大客户项目机会,实现行业主流品牌客户批量交付,包括小米、OPPO、联想、传音以及荣耀等,公司全年AMOLED产品出货量同比翻番。而随着公司目前更多项目的导入,2021 年新产能释放下出货量将进一步增长。我们认为AMOLED 业务相较LCD 与下游客户关系更为紧密,产品定制化属性更强,公司作为中小尺寸显示龙头厂商,拥有优秀的客户资源,护城河高,随着新产能的投放盈利能力将逐渐显现。

车载业务客户进展顺利,新趋势下公司有望优先受益车载业务板块,公司一直不断加大研发投入,积极拓展新能源汽车市场,同时开展复杂模组业务,提升产品附加值并积极推广车载In-cell 和LTPS技术应用。2020 年公司车载TFT 出货量跃居全球第一,实现销售收入逆势增长,行业头部竞争优势明显。未来车载显示将会迎来产品结构、产品技术多元性以及产品复杂性等多方面的趋势变化,公司提前布局卡位,在此领域客户结构完善,国内客户占比达四成,国外客户六成,我们认为随着行业整体趋势向上公司将发挥龙头优势优先受益。

投资建议与盈利预测

预计2021-2023 年营收365.31、456.53、570.53 亿元,归母净利润17.02、19.89、24.58 亿元,对应PE 分别为21、18、14 倍,给予“增持”评级。

风险提示

1)下游发展不及预期;2)技术研发不及预期;3)客户拓展不及预期。