深天马A(000050.CN)

深天马A(000050):需求持续饱满 车载、AMOLED放量增长

时间:21-01-27 00:00    来源:华金证券

2020 年度业绩超预期,调整创新显成效: 中小尺寸面板龙头深天马A(000050) 近日发布2020 年度业绩预告,全年实现归属于上市公司股东的净利润为14.5~16.5 亿元,同比增长74.83%~98.95%。第四季度实现归母净利2.2~4.2 亿元,同比大幅扭亏。

2020 年业绩增长动力来自于:1)技术创新加速产品升级,持续优化产品结构,提高高附加值产品出货占比;2)加强成本改善力度,提升经营效率和盈利水平。

LTPS 智能手机出货量全球第一,多领域市占率保持领先: 2020 年,公司基本实现了行业主流品牌客户LTPS 手机全覆盖,截止2020 年前三季度,公司LTPS 智能手机出货量全球第一,市占率23.38%,而LCD 打孔屏出货量市占率高达42.29%。公司厦门2 条LTPS 产线保持满载,目前订单需求持续强劲,预计2021上半年出货量仍将保持高位,另一方面受益面板行业景气度回升,产品价格稳定,以智能手机为代表的移动智能终端显示业务保持较好的业绩预期。同时,公司还将依靠在LTPS 领域积累的经验,加大对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度。

在中尺寸平板和笔电领域,公司已向行业主流品牌客户量产出货,并聚焦客户高规格产品需求持续优化解决方案(如全球领先的360Hz 高刷新率、In-cell 等产品),2021 年公司在这块领域目标较2020 年将大幅增长。另外,2020 年,公司车载显示出货量已连续2 个季度全球第一,前三季度累计出货量市占率为15.82%,同时在高端医疗、航海、HMI 等多个细分领域保持了全球市场份额领先。

受益汽车行业回暖,车载显示头部优势明显: 公司2020 年车载业务保持稳定向上,根据Omdia 数据显示,第三季度单季度市占率达16.8%,环比增长47.8%,同比增长4.9%,充分受益2020 年下半年汽车行业需求回暖。目前公司一季度车载订单供不应求,二季度需求持续旺盛,随着汽车产业向着“电动化、网联化、智能化、共享化”方向发展,对于车载屏幕的需求也在提出新的要求,车载业务成为未来转型、增长的关键,公司也为蔚来、小鹏、比亚迪、广汽新能源、荣威等新能源品牌客户主力量产车型提供显示解决方案。目前,公司全球Top24 的Tier1 供应商覆盖率达92%,国内自主品牌Top 10 覆盖率达100%,充分显示出了头部竞争优势,未来有望领先受益车载业务的成长空间。

武汉G6 产能规模释放,AMOLED 贡献业绩新动力: 公司AMOLED 产品出货呈逐年翻倍态势,目前武汉天马G6 产线整体柔性产能已经释放并向手机品牌客户实现稳定批量交付,未来将有更多柔性产品导入,2021 年预计柔性出货量2,000 万片,上海天马有机发光2021 年有望出货可穿戴产品2,000 万片,全年出货显著放量,为业绩贡献新的增长动力。未来AMOLED 产能新增主要为厦门天马显示G6产线,预计2021 下半年实现设备搬入,该产线布局了屏下摄像头、HTD、CFOT等高价值量技术,建成后有望增强在AMOLED 产能规模及技术实力上的竞争力。

投资建议:我们重申公司推荐逻辑,短期需求确定性高,上半年业绩增长动力强劲,预测公司2020 年至2022 年每股收益分别为0.67、0.78 和0.92 元,维持买入-B建议。

风险提示:智能手机等产品市场出货量不及预期;产能建设及良率爬坡不及预期;行业竞争导致供需关系失衡,影响产品价格;新冠疫情反复增加供需不确定性。